Ce que la comparaison Sénégal-Bénin révèle sur l’état réel des finances publiques
Le projet de loi de finances initiale 2027 du Sénégal a été présenté à l’Assemblée nationale en octobre 2026 dans un contexte exigeant. Le gouvernement hérite d’une situation budgétaire marquée par des années de déficits accumulés et une dette élevée. Dans ce cadre contraint, les arbitrages réalisés méritent d’être regardés avec attention et sans détour.
La comparaison des budgets rectifiés 2026 du Sénégal et du Bénin, publiée récemment, offre un miroir utile pour situer les efforts en cours. Et le rejet de la LFI 2027 par la Commission des finances de l’Assemblée nationale, le 7 novembre 2026 reste une menace dont les conséquences pourraient être incalculables pour l’économie sénégalaise.
La LFI 2027 : des signaux positifs encourageants
Le gouvernement présente le projet de budget 2027 comme un tournant. Les chiffres enregistrent effectivement des évolutions favorables, et il serait inexact de les minimiser. Ces avancées témoignent d’une volonté réelle de redressement.
Le déficit budgétaire global est prévu à 1 351,7 milliards FCFA, contre 1 735,2 milliards en 2026, soit une réduction significative de 383 milliards. Ramené au PIB, ce déficit passe de 7,6 % à 4,7 % : la trajectoire descendante est enclenchée, et la direction prise est la bonne. Le solde primaire atteint l’équilibre à +0,2 % du PIB, signal technique positif apprécié par les créanciers et les marchés. Les dépenses totales sont maîtrisées à 7 363,7 milliards (contre 7 583,9 milliards en 2026), et les recettes progressent à 6 012,1 milliards (+2,8 %).
Ces résultats sont le fruit d’arbitrages courageux dans un contexte hérité difficile. Trois défis structurels restent à relever pour consolider ces avancées.
Premièrement : le déficit passe de 7,6 % à 4,7 % du PIB. L’objectif de convergence UEMOA à 3 % est en vue, et la trajectoire s’y inscrit clairement. Maintenir ce cap sur les prochains exercices confirmera la crédibilité du redressement. Par ailleurs, renforcer la mobilisation des recettes fiscales au-delà du seuil actuel de 17,5 % du PIB permettra de consolider durablement les marges de manœuvre.
Deuxièmement : les ressources internes affectées à l’investissement évoluent à 956 milliards. Dans le contexte actuel de redressement budgétaire, cet arbitrage est compréhensible. Il appartient désormais au gouvernement de préserver et de développer ces capacités d’investissement dès que l’espace fiscal le permettra, afin de soutenir la croissance productive sur le long terme.
Troisièmement : la masse salariale est prévue à 1 596 milliards (+4,1 %). Cette évolution reflète des engagements préexistants. La maison sénégalaise de gouvernance peut trouver dans la modernisation de la gestion des ressources humaines publiques un levier pour optimiser cette charge tout en améliorant la qualité du service rendu aux citoyens.
Comprendre le point de départ pour mesurer le chemin parcouru
Pour apprécier les efforts du gouvernement à leur juste valeur, il faut partir du réel. Le besoin de financement global est de 6 608,7 milliards FCFA en 2027. Ce chiffre reflète avant tout l’ampleur de l’héritage budgétaire à gérer, non les choix du gouvernement actuel.
Sa composition est éloquente : 4 552 milliards d’amortissement de dettes contractées antérieurement, 1 351,7 milliards pour le déficit courant, 480 milliards pour apurer des arriérés intérieurs hérités, et 225 milliards de postes divers. Près des deux tiers du besoin de financement servent à honorer des engagements antérieurs : c’est la réalité d’un État qui commence la maîtrise de ses finances dans un contexte contraint. Chaque milliard remboursé est un pas vers la libération des marges futures.
Pour couvrir ce besoin, le gouvernement table sur 4 733 milliards de marchés financiers et emprunts programmes, 900 milliards d’emprunts projets, et des appuis budgétaires en cours de finalisation. La sécurisation rapide de ces financements est un enjeu clé pour la bonne exécution du budget, et les autorités disposent des leviers pour y parvenir, notamment à travers l’accord avec le FMI.
Les intérêts de la dette (1 303,9 milliards) progressent encore légèrement. Cette dynamique confirme que le chemin du désendettement sera graduel. C’est précisément pourquoi chaque pas de consolidation fiscale compte : en réduisant le recours à l’emprunt, le gouvernement pose les fondations d’une économie moins vulnérable et plus souveraine. La mobilisation fiscale accrue constitue l’un des principaux leviers à activer dans les prochains budgets.
Le miroir béninois : une source d’inspiration, non de comparaison
La comparaison avec le Bénin n’est pas un exercice de jugement. C’est un outil d’inspiration. Les deux pays partagent la même monnaie, les mêmes institutions régionales, et des économies de taille comparable en Afrique de l’Ouest. La trajectoire béninoise montre qu’une consolidation rapide est possible dans le même espace économique.
L’encours de la dette sénégalaise atteint 28 286 milliards FCFA, soit 124 % du PIB, contre 8 959 milliards (58 % du PIB) pour le Bénin. Cet écart reflète l’ampleur des investissements réalisés par le Sénégal sur la décennie passée. La question est désormais de valoriser pleinement ces investissements pour générer la croissance qui permettra de réduire mécaniquement ce ratio.
La même logique s’applique au déficit public. Le Bénin affiche en 2026 un déficit de 487 milliards de FCFA, soit 3,1 % du PIB, tandis que celui du Sénégal s’établit à 7,6 % du PIB. La LFI 2027 sénégalaise marque néanmoins une inflexion importante, avec un objectif ramené à 4,7 % du PIB et une perspective de convergence progressive vers le seuil communautaire de 3 %.
Le service de la dette constitue un deuxième enjeu majeur. Au Sénégal, il représente 5 801 milliards de FCFA, soit 25 % du PIB, contre 7,9 % du PIB au Bénin. La charge relative est donc plus de trois fois supérieure. Sa réduction progressive permettrait de dégager davantage de marges pour financer l’investissement public et les priorités économiques et sociales.
L’ampleur du budget constitue également un élément structurant. Le budget rectifié du Sénégal équivaut à 55 % du PIB, contre 27 % au Bénin, soit une proportion environ deux fois plus importante. Ce niveau témoigne de l’ambition des politiques publiques engagées, mais souligne parallèlement la nécessité d’accroître l’efficacité de la dépense. L’enjeu n’est donc pas seulement de maîtriser son volume, mais d’améliorer sa qualité, sa sélectivité et son impact économique, en privilégiant les investissements présentant les effets les plus importants sur la croissance et la capacité productive du pays.
Ainsi, le miroir béninois ne suggère pas que les deux pays devraient suivre une trajectoire identique. Il montre plutôt qu’au sein d’un même environnement monétaire et institutionnel, un rééquilibrage relativement rapide des finances publiques peut constituer un horizon crédible. Pour le Sénégal, le défi consiste désormais à conjuguer consolidation budgétaire, valorisation des investissements déjà réalisés et amélioration de l’efficacité de la dépense publique, afin de replacer progressivement la dette et son service sur une trajectoire soutenable.
Les chantiers structurels que la LFI 2027 ouvre
Le budget 2027 est un pas décisif dans la bonne direction. Il ouvre simultanément trois chantiers structurels majeurs que le gouvernement a clairement identifiés et qu’il s’engage à traiter.
Le chantier de la crédibilité fiscale. La trajectoire de redressement annoncée est fondée sur des hypothèses de recettes en hausse de 2,8 %. La tenue de cet objectif sera le premier signal fort envoyé aux marchés et aux agences de notation. Elle suppose un renforcement de l’administration fiscale, une lutte accrue contre l’évasion et une meilleure couverture du secteur informel : autant de chantiers que le gouvernement a vocation à accelérer dans les prochains mois.
Le chantier du désendettement stratégique. Avec un encours de 28 286 milliards (124 % du PIB), le gouvernement a toute l’utilité à formaliser et communiquer une stratégie explicite de désendettement à moyen terme. L’accord en cours avec le FMI offre le cadre idéal pour ancrer cette stratégie, en combinant consolidation fiscale, croissance soutenue et gestion active du portefeuille de dette.
Le chantier de l’apurement des arriérés. Les 480 milliards prévus pour l’apurement des arriérés intérieurs constituent un signal très positif pour le tissu économique sénégalais. En remettant de la liquidité dans les mains des entreprises créancières de l’État, ce budget soutient directement l’activité économique et la confiance des opérateurs privés.
L’accord FMI : le verrou dont l’absence menace tout le reste
Le 1er septembre 2026, les services du FMI et les autorités sénégalaises ont conclu un accord au niveau des services portant sur un programme de 36 mois d’un montant de 2,2 milliards de dollars. C’est un acquis. Mais un accord au niveau des services n’est pas un programme approuvé. Entre les deux, il y a des conditions dont l’adoption du budget 2027 et la mise en œuvre des mesures structurelles convenues. Et si ces conditions ne sont pas remplies, l’accord ne sera pas finalisé.
Il faut mesurer ce que cela signifie concrètement. Le Sénégal a besoin de 4 733 milliards de financements de marché en 2027. Ce chiffre ne se négocie pas : il correspond au gap entre les recettes budgétaires et les besoins totaux déficit, amortissements, arriérés confondus. Sans programme FMI approuvé, chacun de ces milliards coûtera plus cher, prendra plus de temps à lever, et dépendra d’une confiance des marchés que le pays n’a pas encore restaurée.
Les conséquences d’une absence d’accord seraient immédiates, enchaînées et graves.
Premier effet : le gel des financements multilatéraux. La Banque mondiale, la Banque africaine de développement et les partenaires bilatéraux conditionnent l’essentiel de leurs décaissements à l’existence d’un programme FMI en vigueur. Sans ce signal d’alignement, les enveloppes concessionnelles celles qui financent les projets d’investissement à des taux préférentiels restent bloquées. L’État se retrouve seul face à ses marchés.
Deuxième effet : l’aggravation de la notation souveraine. Moody’s a dégradé le Sénégal en Caa2 en août 2026 dans un contexte de négociations FMI en cours. Un échec de ces négociations serait interprété par les agences comme un signal de rupture avec la trajectoire d’ajustement. Une nouvelle dégradation vers Caa3, voire C, n’est pas un scénario d’école. C’est le chemin logique. Et chaque cran supplémentaire alourdit le coût de chaque emprunt futur d’un supplément de spread qui se paie en milliards.
Troisième effet : la fermeture des marchés internationaux. À la note actuelle, le Sénégal ne peut déjà que très difficilement accéder aux marchés obligataires internationaux à des conditions supportables. Sans programme FMI, cette fenêtre se referme. Les eurobonds deviennent inaccessibles ou ruineux. Le Trésor serait ramené à une dépendance quasi exclusive aux marchés régionaux UEMOA, dont la capacité d’absorption est limitée et incompatible avec un désendettement durable.
Quatrième effet : l’effondrement de la confiance des investisseurs. Les IDE, qui avaient déjà chuté de 98,9 % en 2025, attendent le programme FMI comme signal de retour à la prévisibilité. L’absence d’accord serait lue comme la confirmation que l’ajustement est impossible ou refusé. Le redressement de l’attractivité serait repoussé d’au moins deux à trois ans. Et dans une compétition mondiale pour les capitaux où le Rwanda, la Côte d’Ivoire et l’Éthiopie avancent, chaque année perdue est un recul relatif permanent.
Cinquième effet : la remise en cause de la viabilité de la dette. L’accord de septembre 2026 mentionnait explicitement l’intention des autorités d’explorer un traitement de la dette pour restaurer sa viabilité à long terme. Cette option suppose un programme FMI approuvé comme préalable absolu. Sans programme, non seulement cette porte se ferme, mais le stock de 28 286 milliards continue de peser sur chaque budget futur sans perspective de restructuration.
La question n’est donc pas de savoir si l’accord FMI est souhaitable. Elle est de savoir si le Sénégal peut se permettre de ne pas l’avoir.
La réponse que donnent les chiffres est sans ambiguïté : non. Pas avec un besoin de financement de 6 608 milliards. Pas avec une note Caa2. Pas avec des IDE à 37 millions de dollars. Pas avec un stock de dette à 124 % du PIB. L’accord FMI n’est pas une option parmi d’autres : c’est la condition sine qua non de l’exécution du budget 2027. Que ce signal soit compris et agi avant que les marchés n’imposent leur propre verdict, c’est ce que commande l’urgence de la situation
Un gouvernement courageux face à un défi historique
La LFI 2027 est un acte de courage politique. Elle engage l’État sénégalais sur une trajectoire de redressement dans un contexte hérité particulièrement difficile : un encours de dette élevé, des arriérés intérieurs importants, une note souveraine dégradée et un environnement international exigeant. La direction prise est la bonne, et les premiers résultats sont là.
Le gouvernement a fait des choix difficiles : réduire le déficit de 383 milliards, contenir les dépenses, apurer des arriérés hérités. Ces arbitrages exigent de la détermination et méritent d’être soutenus par l’ensemble des institutions de la République. La transformation durable des finances publiques sénégalaises est une œuvre de longue haleine qui dépasse les clivages partisans.
La comparaison avec le Bénin n’est pas là pour accabler. Elle est là pour montrer qu’une autre trajectoire est possible, et que le Sénégal dispose de tous les atouts pour y parvenir. Avec ses ressources pétrolières naissantes, son tissu économique diversifié et une administration qui monte en compétence, le pays a entre ses mains les ingrédients d’un redressement durable.
La LFI 2027 est un premier pas clair et déterminé hors d’un cycle déficitaire accumulé. Les marchés, les partenaires et les citoyens sénégalais ont tout intérêt à accompagner cette dynamique. Le cap est fixé : cap sur la souveraineté budgétaire.
La discipline budgétaire n’est pas une contrainte imposée par le FMI. C’est une condition de souveraineté. Un pays qui emprunte pour rembourser ce qu’il a emprunté n’est pas souverain. Il est tributaire. Sortir de ce régime suppose de tenir le cap des réformes, année après année, indépendamment des pressions de court terme. C’est ce que les marchés attendent. C’est ce que les citoyens méritent.
Sources
Projet de Loi de Finances Initiale 2027, Sénégal (Ministère des Finances, octobre 2026)
Infographie comparative budgets 2026 Sénégal-Bénin — Bangath Systems
FMI, Communiqué de presse n° 26/282 : accord au niveau des services avec le Sénégal, 1er septembre 2026
CNUCED, World Investment Report 2026
Lansana Gagny SAKHO, Gouverner est un Métier, L’Harmattan-Sénégal, 2026